日本央行12月20日出乎市場預料地開始退出超寬鬆政策，宣佈放寬10年期國債孳息率區間上限由0.25厘提升到0.5厘，令圓滙周二（20日）曾升穿132兌1美元，每百日圓則兌5.89港元，已較兩個月前兌5.186港元的低位，升值逾13%。
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紐約梅隆投資管理發表研究報告指，在全球通脹升溫下，日本央行如果仍維持超寬鬆貨幣政策，日圓仍能保持穩定。
報告又指， 考慮到日本於1990年至2000年代長期處於通縮，而日本央行在2013年實施寬鬆政策後，也未達到2%的通脹目標。因此，報告指日本央行如今的做法與原有超寬鬆貨幣政策立場存在矛盾，同時亦擔心出現貨幣擠兌，風險太大，指資本賬戶開放，日本央行缺乏足夠外匯儲備，抵禦更多居民轉向投資外幣。
梅隆續指，日本重新開放加上貨幣疲弱、依賴日益昂貴的美元計價商品，及勞動力市場緊張將難免推高通脹，工資上漲亦會滯後。而市場一直忽視的重點是，即使超寬鬆政策退場，通脹仍會持續。今次調整政策顯示央行預計通脹程度將加劇，出現40年高位，也是必然。
梅隆的報告結論指，政策轉向主要後果是日圓進一步升值，因此建議做多日圓。因為市場已知央行認為通脹非暫時性，政策退場將在美國聯儲局和歐央行加息周期達到頂峰時加快。
而日圓重拾升軌，加上全球經濟增長疲弱，之前一直受惠日圓貶值的大型日本企業，盈利能力將會受到考驗。
恒生銀行首席市場策略員溫灼培則指出，今次日圓反彈主要是政策令市場意外，加上有炒家平倉所致。日本經濟實際上無法承受債息急升，而且美國持續加息，日圓進一步升值空間有限，130日圓兌1美元將是一大阻力，預計之後會回落至132至136，但不會重返150的32年低位。
瑞銀證券認為，日本央行的行動向退出寬鬆政策走出一大步，亦為明年新任行長加息鋪路。澳洲聯邦銀行則指，匯市仍在消化當局調整政策的影響，但相信市場已解讀為貨幣政策轉向的信號，日圓短期內或繼續升值。
